尊龙凯时

　　泉源：北极星电力软件网 

　　产品剖析维度：财务管控软件是尊龙凯时的焦点竞争产品

　　电力行业的特征
，使得电力行业财务管控软件成为公司的焦点竞争产品。

　　(1)电力企业具有规模大、地区漫衍广、产权结构重大等特点;

　　(2)电力行业进入门槛较高
，先入优势显着。一旦进入电力行业
，则较为稳固;

　　(3)电力行业价值链与制造业价值链差别较大。在财务管控软件的焦点优势基础上
，公司建设起面向集团的GRIS产品、面向下层电力和中小企业的EAP 产品以及平台产品GAP 等三类产品系统
，并试图从简单的财务管理软件供应商转向电力企业周全管明确决计划提供商。

　　行业剖析维度：未来五年电力行业信息化投入增速仍在20%以上

　　电力行业信息化应用系统投资规模增速在20%以上。尊龙凯时是电力信息化行业市场的主要加入者。09 年在电力信息化中市占率为1.6%
，在信息应用系统建设份额为5.4%
，未来市场份额有望进一步扩大。

　　客户剖析维度：国网、南网优势仍在
，发电企业与非电可期待

　　(1)国网：SGERP 时期继续接纳公司的财务管控模块以及新模块;另外后续服务费每年孝顺约4000 万;

　　(2)南网：FMIS 软件增添主要来自于模块的增添和站点的增添;

　　(3)发电企业：针对发电企业的产品主要是GRIS 和资产管理EAM
，现在需求正在展现;

　　(4)电网主辅疏散或将拓展新行业：陪同着辅业集团资产规模的扩张
，尊龙凯时不但可以获得更多订单
，尚有利于举行行业拓展。

　　投资逻辑：基于财务管控产品优势
，更看好公司的横向拓展

　　(1)公司是电力财务管控领域细分市场的龙头企业;

　　(2)公司将直接受益于未来3年电力行业信息化投入规模和增速加速;在国网SGERP 时代
，公司仍将依附财务管控软件的焦点竞争优势获得稳固增添。

　　(3)更看好公司依附财务管控产品举行客户的横向拓展;

　　(4)关注公司的服务化转型;

　　(5)关注两院一公司的营业拓展对公司造成的影响。

　　盈利展望与评级

　　预计公司2011-2013 年每股收益划分为0.97/1.28/1.69 元
，三年营业收入CAGR 为40.16%
，净利润CAGR 为31.71%。现在价位对应2011/2012 年PE划分为26x/19x。

　　给予“审慎推荐”评级
，目的价为30 元
，对应2011 年PE 为30x。